2021年12月28日，工信部、发改委、卫健委、科技部、财政部、国资委、医保局、中医药管理局、市场监督管理总局、药监局等十部门联合引发了《“十四五”医疗装备产业发展规划》，提到医疗装备的发展事关中国战略和制造强国战略的实施，事关突发公共卫生事件的装备保障，事关人民生活品质和福祉水平的提升，需要推动医疗装备产业高质量发展，实现产业链安全可控。文件中对医疗装备产业2025年发展愿景是：
初步建成创新力强、附加值高、安全可靠的产业链供应链；体外膜肺氧合机（ECMO）、腔镜手术机器人、7T人体全身磁共振成像系统、质子重离子一体治疗系统等一批高端产品实现应用；多维度医工协作创新模式初步建立；产业认可度、品牌美誉度及国际影响力快速提升，在全球产业分工和价值链中的地位大幅提高，6-8家企业跻身全球医疗器械行业50强。
成为全球TOP50不能拍脑袋说说而已，我们也可以做一个直接的对比，下图左边是中国医疗器械企业2021年前三季度的收入情况，右图是海外医疗器械企业2021年的收入情况（乐普的收入中有部分来自药品）。
如果剔除受益于新冠而业绩爆发的几家公司如英科、东方生物、乐普医疗等，国内医疗器械收入能达到百亿规模（15亿美元规模）的仅有迈瑞医疗一家，迈瑞医疗2022年的收入预计超过300亿元，已经接近50亿美元，未来2-3年能看到进入全球TOP20的可能性了。另外联影医疗也在疫情后的医疗新基建中大放异彩，有望在3-4年后进入全球TOP50。换句话说如果想要实现在十四五期间有6-8家公司跻身全球50强，国内排在迈瑞后面的这几家公司至少要达到收入端年化25%以上的增速才有可能实现，即便如此，除了迈瑞、联影、微创、威高以外也基本是以低值耗材和低端医疗器械为主，高值耗材和高端医疗设备领域仍然明显缺位。......
我们此前对创新药公司做了商业模式的划分，pharma和biotech的商业模式、长期股价表现有着天壤之别，pharma虽然也会受到大品种周期的波动，但总体是长期向上的，而biotech则绝大多数是脉冲式上涨，可以谈恋爱、不能长相厮守的。这里也可以对医疗器械的商业模式做划分，可以分为大型器械平台型公司和细分子领域的龙头公司。与制药行业不同，这两类器械公司在美股都走出多个超级长牛股。
全球大型的器械平台型公司，从数量上来看明显少于制药行业的big pharma，如高值耗材领域的美敦力、强生、雅培、史赛克、波科和医疗设备行业的GPS等，行业集中度高于制药行业，器械龙头的全球市占率可以达到7%-8%，制药龙头的全球市占率在4%-5%。器械平台型公司的成长比较稳定，横向拓展可以持续进行一系列的并购，不断拓展能力圈，并凭借深厚的品牌积累和渠道优势占据市场主要地位。
近年全球也诞生了大量细分领域龙头公司，对我们国内医疗器械行业也有深刻的影响，核心逻辑是产品进入壁垒高、且具有产品持续迭代从而保持竞争优势的能力，在全新的领域进行颠覆式的创新，如爱德华生命科学、德康医疗、精密科学、阿莱技术、Illumina、直觉外科等，几乎都是其所在新兴领域过去10-20年的绝对龙头。
形成以上两类长牛公司的核心逻辑在于两个方面的壁垒，其一是专利壁垒，专利壁垒带给以上细分领域龙头公司相当长时间的市场独占期或寡头垄断格局，从而有足够的时间积累和放大领先优势；
其二是技术、品牌、渠道等的综合壁垒，从学术能力到销售能力的全面优势使得以上器械龙头公司可以长期可持续的作为行业引领者。
那么这两个核心逻辑在国内是否适用呢？我们认为只能说是部分适用，如专利壁垒在国内就几乎不存在，所以我们多次看到一些前两年还是蓝海、过两年突然变红海的领域，但是如第二点的综合壁垒我们还是在一些领域看到了，例如大型医学影像设备、软性内窥镜、眼科耗材等等领域。
国内的大型医疗器械平台型公司里最有代表性的就是迈瑞医疗，其是在成熟领域依靠超强的产品力和性价比以及顶尖的销售能力，逐步实现国产替代、行业集中度提升以及出海，全球仅此一家成熟案例。
微创医疗是借助冠脉领域原始积累+渠道优势，进行高值耗材和手术机器人等高精尖技术领域的突破，研发投入大、回报周期长。
但国内的器械行业可能与海外会有较大不同之处在于，由于国内大多企业还是模仿者和追随者，并且政策面的压制因素更多，因此单一赛道公司的难度的确要比海外大得多，我们会更加关注本身是平台型公司、或者其技术能力有较强的横向拓展性的公司。
医疗设备的景气周期主要受两方面影响，第一是设备更换周期，第二是技术创新周期。最重要的是技术创新周期，具有明显临床价值的设备创新升级可以驱动主动大规模的更换医疗设备，带来一轮景气度提升；次要的是设备更换周期，通常中小型设备更换周期5-8年左右、大型医疗设备更换周期8-10年左右。
另外还有类似新冠疫情等公共卫生安全事件驱动的医疗系统扩建，或者国产替代、出口等阶段性的逻辑。
迈瑞的优秀毋庸置疑，但其发展历程也并非线年收入表现可见，公司也经历了明显的产品更迭带来的成长性周期波动，2013-2015年收入端明显降速，当时也是迈瑞的至暗时刻，2015年在美股退市时估值只有30亿美元被人诟病至今，当然其中涉及到的非基本面的因素如当时美股密集做空中概股等问题不谈，仅从基本面来看确实也是阶段低点。
随后在2015年前后密集推出的新产品进入放量，2016-2018年维持了不错的表现，2019年开始降速，如果2020年没有疫情的影响，可能还会进一步的降速，但疫情带来的医疗新基建支撑了2020-2021年的高增长，使得其在2021年以来又进入了新一轮的创新产品密集兑现的周期，因此我们对其未来2-3年的增长也比较有信心。
上图是国金医药团队整理的中国建筑披露的新签合同额的分布，其中可以看到医疗建筑的新签订单在2020年翻倍增长后，2021再度实现翻倍增长，而医疗建筑建成后对应的必然就是各种配套的设备的采购，目前医疗新基建涉及的设备采购潜在市场，仅生命信息支持领域就有330亿的市场。
当然，本轮医疗新基建主要分为两个方面，一个是千县工程计划，一个是三级分院的大扩建，由于三级的扩建可以依靠自有资金为主，而县级的扩建对地方财政有较高的要求，因此二者的扩张节奏也有较大差别，体现在不同医疗设备领域的受益程度、受益先后顺序不同。
总体上医疗设备行业确实处于医疗新基建+国产替代的景气周期，这个背景下可以进一步的寻找具有α的公司，也就是处于产品创新迭代的重要阶段的公司。
2021年10月国家财政部发文要求137种医疗器械的政府采购要100%采购国产，后来虽然撤回，但各地对此已经形成预期，早前也已经有山东省、广东省、四川省、浙江省等多个大省公布正式的文件要求全面采购国产医疗开云APP 开云官网入口设备。
上图可见，国内自上而下的各种支持国产医疗设备的政策非常丰富，并且从近期与众多设备厂商的交流来看，过去采购进口设备的审批更多是流于形式，而现在的审批越来越严格，国产替代政策更加落到实处。
另一方面进口厂商也看到这个趋势，也有部分进口厂商积极的推进在国内建厂生产、或直接寻求与国内厂商合作实现“国产化”。
同时我们在日常的交流中也了解到，一开始大多医生对国产替代的政策也是大多不愿配合的，有部分原因是国产设备确开云APP 开云官网入口实还有一定差距，但从现在来看已经明显的看到医生层面更多的原因主动的配合了，既然趋势不可逆，部分具有前瞻性的医生愿意更早接受和学习配合，这也有助于国产的设备在临床使用中快速的弥补此前的不足。
因此对于医疗设备国产开云APP 开云官网入口替代的趋势我们认为不需要怀疑，并且国产替代的速度可能会比以前有所加速。
软性内窥镜：进入壁垒高、竞争格局好，国内两家公司处于产品功能快速补齐、追赶进口厂商的阶段。
硬性内窥镜：在DRGs/DIP之下微创介入手术的渗透率将进一步快速提升，行业需求旺盛；竞争者相对较多，其中迈瑞医疗较为强势，也有几家技术不错的公司可以关注。
大型医学影像设备：医疗新基建+疫情中的医学影像检查需求，使得2020-2021年行业基数非常高，而大型医学影像设备的采购本身有较强周期性，高基数下的高增长可持续性会阶段受限。
手术机器人：国产发展极早期，已经有威高、微创两款国产手术机器人上市，一级市场火热，市场预期高，国内商业化价值需验证。
基因测序仪：行业寡头垄断，发展潜力巨大，国内行业龙头华大智造即将IPO，但市场预期同样较高。
康复医疗设备：进入门槛低、竞争格局恶劣，国内4800多家厂商，全球康复医疗领域均是行业集中度低、没有大市值公司。